Никсоновский шок, или Шок Никсона (англ. Nixon Shock) – серия экономических реформ, осуществлённых президентом США Ричардом Никсоном в 1971 году, самой значительной из которых стал односторонний отказ США от привязки курса доллара к золоту, приведший к фактической остановке работы Бреттон-Вудской системы^[1]. Поскольку реформы были проведены без согласия членов системы, они получили название «Никсоновского шока»^[2]. К 1973 году Бреттон-Вудская система де-факто была заменена на систему c плавающим валютным курсом. В 1978 году на Ямайской конференции Международного валютного фонда (МВФ) было зафиксировано окончательное изменение мировой валютной системы^[3].

Предыстория

Соглашение о международной денежной системе, получившей название «Бреттон-Вудская система», было достигнуто представителями 44 стран в 1944 году. В 1958 году Бреттон-Вудская система начала функционировать. Страны-участники осуществляли международные платежи по установленному курсу в долларах, которые могли быть конвертированы в золото по фиксированой ставке в 35 долларов за тройскую унцию. В обязанности США входили поддержание фиксированной цены на золото и регулирование предложения долларов для сохранения уверенности в их будущей конвертируемости. Следует отметить, что конвертировать доллары в золото могли только правительства и центральные банки других стран: указом № 6102 физическим и юридическим лицам в США было запрещено хранить и торговать золотом с 1933 по 1975 годы^[4].

Поначалу Бреттон-Вудская система работала исправно: экономика США была ориентирована на экспорт в страны, пострадавшие в ходе Второй мировой войны (см. также План Маршалла), и высокий спрос на американскую продукцию (автомобили, сталь, станки и т.д.) обуславливал высокий спрос на доллары. При этом в распоряжении США находилось 574 миллиона унций золота — больше половины мирового золотого запаса на момент окончания Второй мировой войны — и способность страны удерживать Бреттон-Вудскую систему от краха не подвергалась сомнению^[5].

К середине 1960-х восстановление Японии и стран Западной Европы в значительной мере состоялось, и доля США в мировом производстве упала с 35 процентов до 27. Упал и спрос на доллары, усугубленный переизбытком данной денежной единицы в системе в результате расходов США на войну во Вьетнаме, финансовую помощь различным странам и внутренние программы в рамках проекта «Великое общество». Растущий дефицит торгового баланса США привел к тому, что количество долларов за рубежом превысило запасы золота внутри США (см. также Парадокс Триффина). К 1966 году на хранении у иностранных центральных банков находилось 14 миллиардов долларов, в то время как золотой запас США оценивался в 13,2 миллиарда, из которых лишь 3,2 миллиарда покрывали внешние валютные обязательства. Остальное золото обеспечивало доллары внутри США. Таким образом, США не могли выполнять свои обязательства по выкупу долларов в обмен на золото по фиксированной цене даже на четверть от общего объема иностранных запасов доллара^[6][7]. Попытки США и МВФ уменьшить дефицит торгового баланса путем ограничения оттока долларов за границу, склонения партнеров к завышению курсов их валюты и введения не связанного с долларом или золотом платёжного средства, предпринятые еще в периоды правлений Джона Кеннеди и Линдона Джонсона, имели крайне ограниченный успех^[8].

В 1960-х годах в США замедлился экономический рост. В январе 1970 года инфляция достигла 6.2% — худший показатель за 18 лет^[9], а в декабре того же года безработица выросла до 6.2% — высшего показателя за восемь лет^[10]. Недовольство других членов Бреттон-Вудской системы постоянно росло, так как из-за жёсткого курса валют они были вынуждены постоянно увеличивать денежную массу в своих странах в связи с инфляцией в США. Министр финансов Франции Валери Жискар Д’Эстен открыто называл систему «чрезмерной привилегией американцев»^[11], и уже в середине 1960-х страны начали конвертировать доллары в золото.

В начале 1971 года ФРГ обменяла на золото пять миллиардов долларов и вышла из Бреттон-Вудской системы^[12], а Франция за предыдущие несколько лет сумела накопить золотовалютные запасы на сумму в 500 миллионов долларов^[13]. 5 августа 1971 года Конгресс США опубликовал отчёт с рекомендацией девальвировать доллар в попытке спасти доллар от «иностранных спекулянтов». 9 августа из Бреттон-Вудской системы вышла Швейцария^[12].

Реформы Никсона

13 августа 1971 года президент США Ричард Никсон провёл в Кэмп-Дэвиде секретное совещание, на котором присутствовали 15 его советников. Среди них были директор Административно-бюджетного управления Джордж Шульц, министр финансов Джон Коннали, его заместитель — Пол Волкер и глава ФРБ Артур Бернс.

Коннали и Шульц настаивали на отказе от привязки курса доллара к золоту и увеличению денежной массы посредством печати долларов. Бернс возражал против такого пути и рекомендовал девальвировать доллар, подняв цену на золото выше 35 долларов за унцию, но, под сильным давлением Никсона, фактически согласился на предложение Коннали. Никсон стремился заручиться поддержкой Бернса, так как глава ФРБ пользовался высоким доверием населения страны. Волкер же считал, что меры по спасению доллара, предложенные Бернсом, могут носить временный характер, и возврат к Бреттон-Вудской системе возможен, пусть с более гибким механизмом для изменения котировок^[5].

План, предложенный Коннали, включал следующие пункты:

• Замораживание цен и зарплат на 90 дней для борьбы с инфляцией в стране (эта мера была введена впервые со времен Второй Мировой войны);
• 10-процентный тариф на импортируемые товары с целью заставить другие страны пересмотреть курсы валют, от чего многие участники Бреттон-Вудской системы ранее отказались;
• Небольшие сокращения (5%) финансовой помощи иностранным государствам (на возражение помощника госсекретаря Роджерса, Коннали ответил, что «если тот не заткнётся, заставим урезать помощь на 15 процентов»)
• Выход США из Бреттон-Вудской системы, который Коннали преподнес не как отказ Америки от поддержания золотого стандарта, а как взятие Америкой ситуации под контроль.

Через два дня Никсон объявил о реформах по национальному телевидению, сказав, что новый экономический план направлен на улучшение торгового баланса страны, замедление инфляции и снижение уровня безработицы^[14][15].

Последствия реформ

Сразу после воскресного телеобращения Никсона реформы были восприняты позитивно населением США, считавшим, что правительство страны спасло его от иностранных спекулянтов и вызванного ими валютного кризиса^[16][17]. Индекс Доу-Джонса вырос в понедельник, 18 марта, на 33 пункта – максимальный рост за день за всю историю на тот момент, а газета «The New York Times» восхищалась решительными действиями Никсона ^[5]. За границей же односторонние действия США были восприняты резко отрицательно, так как Никсон без какого-либо предупреждения лишил другие страны возможности конвертировать находившиеся у них доллары в золото, тогда как ценность доллара оказалась под большим вопросом^[18].

После нескольких месяцев переговоров страны «Группы десяти» установили новые котировки, основанные на обесценившемся долларе и закрепленные Смитсонианским соглашением. Соглашение, также предусматривавшее снятие 10% тарифа на импорт, Никсон охарактеризовал как «самое значимое денежное соглашение в истории мира», однако оговорённые котировки продержались лишь до февраля 1973 года. Спекулятивное рыночное давление привело к дальнейшему обесцениванию доллара, вынудив страны пересмотреть котировки в очередной раз. В марте 1973 года шесть европейских стран-членов «Группы десяти» согласились установить плавающий относительно доллара курс для своей валюты, фактически подтвердив отказ от Бреттон-Вудской системы^[18][19], однако официально отказ не был зафиксирован до 1978 года, когда вступила в действие Ямайская валютная система.

В долгосрочной перспективе шок Никсона привел к стагфляции в США, снизил покупательскую способность доллара и усугубил американскую рецессию 1970-х годов^[19]. Отказ от связи между главной резервной валютой мира и золотом обеспечил для США переход к выпуску фиатных денег^[20].

Примечания